《交易聖經》閱讀筆記
《交易聖經：六大交易致勝通則，建立持續獲利的贏家模式》 The Universal Principles of Successful Trading: Essential Knowledge for All Traders in All Markets by Brent Penfold
English translation here.
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交易方法、資金管理、交易心理是三大判勝負因素
交易心理的重要不如人們想像般， 無知才是虧損的最大原因
少數贏家都走向簡單、結構、和確定性，程序取向、追求正期望值
贏家只是最優秀、最能做風險管理的輸家
市場會製造最大逆境，確保金錢由大多數人轉移到極少數強者手上
成功交易人沒嘗試預測而獲利，而是知曉如何因應市場走向而賺錢
破產風險係交易人承受巨大虧損致無法交易的情況，必須降到接近 0%
小額交易、提高成功交易比率、以及提高報償比都可降低破產風險，有公式可計算
期望值就是每一塊投資金錢的期望報酬，等於：(勝率 X 平均獲利/平均虧損) - (敗率 x 平均虧損/平均虧損)， 正期望值是進行交易的必要條件
有些方法可能準確度低但擁有很高的期望值，包括順勢交易法，因市場大多時間都區間上下起伏，很少有趨勢
機會係一段時間內能夠使用方法交易的次數
期望值乘以機會，就是一個交易方法值多少錢
成功交易方法須通過麥當勞法則，就是青少年都能夠了解該方法並以此交易，交易失敗的人都相信答案在複雜中
以 30 封寄給交易夥伴的電郵交易，而非容易做假、修改的紙上模擬交易，去驗證交易方法的期望值
長線順勢交易，準確度低但擁有高的期望值
機會較少，需要同時監察 20 至 30 個市場的組合才能帶來足夠多的機會，財務成本需求高，適合大額投資人
另一種則為短線波段交易，報償比例不高但準確度較高
資金管理
資金管理有兩個學派，馬丁格爾派（蝕錢加注）、反馬丁格爾派（贏錢加注蝕錢縮注）。前者會加快你的破產機率
威廉斯在其著作《短線交易的長線秘密》中討論到令其資產幾何級數增長的資金管理策略，績效優秀得屢被當局懷疑作弊
七種交易策略為：
固定風險：每口交易都使用相同資金，可以很好管理風險但是獲利成長淨值曲線不會很優秀，特定外幣交易系統下，淨利 15 萬，災難性虧損下的賠損百分率為 7%
固定資本：設下固定資金，目前戶口結餘是該固定資金的多少倍就可以做多少口的交易，由於交易口數累升，可獲天文數字的增長，最大虧損比率也比較高，淨利 1800 萬，災難性虧損下的賠損百分率為 58%
固定比率：可交易的資金為 delta，delta 是最大虧損加起始保證金。 此方法不如固定資金般可以幾何級數增長，但有更佳應付災難性虧損的能力，利潤也比固定風險高得多，淨利 160 萬，災難性虧損下的賠損百分率為 13%
固定單位：固定風險的改良版，每筆交易資金隨著戶口結餘提升增加，比固定資金擁有更佳幾何級數增長，淨利 2200 萬，所冒風險也相當大，災難性虧損下的賠損百分率為 44%
威廉斯固定風險：合約口數=帳戶餘額 x 最大虧損百分率/交易預期最大虧損，確保最大虧損發生在可容忍的範圍，淨利 1300 萬，較能應付災難性虧損，災難性虧損下的賠損百分率為 34%
固定百分率：最多專業交易人使用，合約口數=固定百分率 X 帳戶餘額/個別交易風險。淨利 1900 萬，災難性虧損下的賠損百分率為 35%
固定波動性：將上述公式中的個別交易風險換成市場波動性。淨利 850 萬，災難性虧損下的賠損百分率為 23%
以上數據都是假設 100 口合約上限，若沒有這個限制，又假設交易所可以做到這個（其實不可能的）交易量
策略、淨利、最大賠損百分率
固定風險：15 萬，5%
固定資本：121 億，61%
固定比率：158 萬，12%
固定單位：4363 億，83%
威廉斯固定風險：1 億，42%
固定百分率：7 億，40%
固定波動性：1200 萬，29%
以上資產管理策略不能告訴你正期望值的策略何時轉為負數
故必須監察交易淨值動量的變化，開始下挫就應該退居場外停止交易，直到正淨值動量回來
除了交易要有止損點，系統也要有止損點
作者建構了一條利潤通道，追蹤 40 筆交易回顧期的最低帳戶淨值曲線，一旦實際交易與此曲線形成死叉即停止交易，金叉即重新恢復交易
交易方法
交易人分為三類，自由裁量型、機械型、自由裁量機械型
作者為機械型，機械人交易人不會決定執行那些交易，系統產生的每個訊號他們都必須交易
很多人起初都是自由裁量型，而經過經驗變得更為結構化和簡化
必須以上述電郵驗證方法驗證出證期望值
可分為三種預測者、夢想者、務實者
預測者包括基本分析、艾略特波浪理論、甘恩、 碎形分析、 週期分析
甘恩理論大受歡迎，但其兒子指出他做交易根本養不起家人，是靠寫作銷售教材維生的
夢想者指標包括 MACD、DMI、移動平均、RSI、隨機擺盪指標
大部分指標都是滯後，並且允許交易人依賴太多的彈性
如果這些指標有助判定支持和阻力，則可以運用正期望值驗證法，判定方法有用與否
務實者指標包括道氏理論、走勢圖分析、跨市場分析、報價閱讀、成交量分析、價差分析、型態分析
務實者通常都是最成功的交易人
大止蝕位雖能做出較佳期望值，效果往往不如小止蝕位，此事極為重要
如前所述，順勢交易準確度低（67%時間虧蝕）但最安全， 有兩個基本方法，都行得通：往趨勢方向執行突破交易，或折返時交易
後者可能錯失大趨勢，但止蝕點較細，起始風險也最低
本書以後會集中討論折返順勢交易
記住順勢交易準確度低，所以你不應為了立刻獲利而交易，不應為了證明你所做的市場分析正確而交易，不應為了行動的快感而交易，而應該為了掌握賺取期望值的機會而交易
大多交易人都說得出趨勢是朋友，但仍有九成人輸錢，為什麼？主要因為資金管理不良、交易方法不良、交易心態不當
其中交易方法不良，可歸因於趨勢工具不良。移動平均數、分合指標、平均動向指數 ADX、趨勢線，這些都不是好指標，他們都賴於主觀的變數，不夠客觀或中立
優良的趨勢工具，不需要交易人投入任何意見，否則都不客觀獨立
用於確認折返水準的折返工具，包括變動率、相對強弱指數、隨機擺盪指標，都是主觀的不良工具
指標再疊加，產生極多變數。即使交易人透過操弄變數，曲線配適到歷史資料，產生好看的淨值曲線，也是不穩定的，開始交易後不久便常立即下滑。部分變數可以取巧避過持續不利的歷史交易區間，以跳過大型虧蝕
交易人需要找尋內部具有保護機制、客觀固定的趨勢和折返量數
固然有主觀工具獲利的情況，但是通常那些都是簡單的方法
若要使用，就別去動變數的出廠設定值，讓它盡可能獨立一致
柯林斯《贏得市場》一書中提及涉足市場三十餘年的機械型交易人 Charlie Wright 的觀察：我們的研究發現一事最堪玩味，就是指標到頭來一無是處
交易方法可以互補加乘，比如發展兩個獨立且互補的順勢逆勢交易方法，而結合起來產生一條平滑的淨值曲線
多數贏家都使用結構簡單客觀可衡量的策略（當然總有例外）
迪馬斯在柯林斯所寫的贏得市場一書中，說在 17 名程式設計師和四、五年的測試之後，基本的四、五個系統運作得最好
若沒有將這觀察摘下來，你算是不合格的讀者
請得起 17 名程式設計師密集研究的交易人並不多見，這是非常昂貴的研究
簡單的策略有一個強烈的矛盾，就是其淨值曲線總是起伏不定。因為越簡單的策略越有可能是真正的策略，不會依賴變數取巧跳過大型虧蝕
客觀的交易策略例子：海龜投資法則一書中 Richard Donchian 在 1960 年代所做，突破過去 20 日最高點時買，穿過去十日最低賣出；下穿過去 20 日最低點時沽，破過去十日最高出場，固定波動性資金管理停損點，限制風險於風險資本的 2%，波動性以 20 日 ATR 定義
此策略需要大額資金，同時監察多個市場，並承受較低的準確度
客觀趨勢工具例子，包括擺盪走勢圖，見到更高的擺盪低點就是上升趨勢，見到更低的擺盪高點就是下跌趨勢
作者用了 15 年費波納奇比率，才親自做功課驗證，根據其對五種貨幣及十一個指數市場製作多重時間架構擺蕩圖，所收集到的折返百分率，大致呈常態分佈，費波納奇比率並無神奇之處
費波納奇比率追慕者滿天下，不可能全都沒賺錢，可能出於錯誤歸因，就像服用安慰劑一樣
重申只要以上述電郵方法驗證過正期望值，即使是使用主觀工具的方法也沒有什麼關係
交易心理
交易時心跳加快、掌心冒汗、焦慮，是因為潛意識看得一清二楚，曉得交易人缺乏交易能力。只要交易人採用明智的資金管理策略，將破產風險降到零，通過正期望值驗證，潛意識知道你擁有交易能力，就不會在後院鬧事
當你希望交易有好結果，應該立即停止交易
通過了正期望值驗證的人不會希望下一筆交易贏，而是希望你的方法找到額外的格局，給你賺進更多期望值
出現貪婪時，務必提醒自己以溫和的期望，訂定自己的專業目標。期望值越高的方法，風險越高，破產機率也越高
作者有自己的方法應付恐懼，交易時他總是在損益表上記下自己的期望虧損。他預期會發生虧損，假設短期未來交易都會發生虧損
不但如此，他更做好最大連續虧損就在眼前的最大逆境假設，挺身面對
交易是個痛苦的世界。賠錢會痛苦。賺錢食不盡升浪會痛苦。花了大量精力研究而賺不到錢，心會痛。花錢上課程，執行卻賠錢，心會痛。作者的應付方法是成為機械型交易人，以及下委託單後與市場保持距離
成功交易人能保持謙卑，時時提防最大逆境，做好防禦，不屈不撓。謙卑讓你接受將來不可知，謙卑阻止你嘗試預測，謙卑阻止你交易不利時自行插手，謙卑讓你接受交易是根據簡單的概念
交易實踐
當你開始厭惡交易，你應該感到振奮，因為你對個別交易結果已經無動於衷，顯示已學會運用資金管理策略
每日例行工作：首先確認某個格局是否存在，如果存在就決定交易計劃，進場水準、停損水準、出場指令、冒險金額；檢視淨值曲線是否高於系統停損點，記下並接受期望虧損，下委託單
贏家會客室
末章，作者邀來 15 位市場大師在書中簡述看法
Ray Barros（著有《趨勢特質》）：Coyle 在《天才密碼》中提倡的深度練習，同樣適用於交易人，就像飛行員在模擬駕駛器中、沒有實際風險下從錯誤中學習
Mark Cook（當日沖銷 S&P 交易人， 發明 Cook cumulative tick）： 接受交易會賠錢的事實。根據事實交易而非別人的意見。交易不能待過久要提早出場。
Michael Cook（由機構轉為私人交易員，贏得 09 年世界盃期貨冠軍賽）：交易生涯之初，小額交易
Kevin Davey：（贏得 06 年世界盃期貨交易冠軍賽）： 奧卡姆剃刀，簡單最好
Tom DeMark（TD 連續指標發明人之一，市場時機交易人，預判頂底派，《技術面分析新科學》 等書作者）：避開群眾。頂部形成非因賣家造成，而係最後一位買家已買進；底部形成非因買盤，而係因為最後一位賣家已賣出
Lee Gettess（寫電腦程式出身，機械系統交易設計者，發展出 Volpat 交易策略，獲《期貨真相》評選為第三名。他自由裁量選擇交易那些訊號）：能賺多少錢是在控制之外，風險是你唯一能夠控制的交易層面，你必須接受你是在和機率打交道
Daryl Guppy（澳洲人，知名於中國市場，著有《股票交易》）： 保持謙卑。有些人了解市場比你遠遠更多，他們的資訊和分析技能，都顯示在價格活動的走勢圖中，可使用 Guppy Multiple Moving Average 分析這些關係。如果自己的意見與市場價格行為相左，就忽視自己的意見。
Richard Melki（全球宏觀交易策略、自由裁量型、當日沖銷到短中線交易人、RTM 絕對報酬基金的執行長，作者說他是自己認識最優秀的經濟分析師，有連續 24 年的獲利記錄）：保有務實的期望、穩健的資本管理系統，運用簡單的交易計劃。追蹤的重要經濟變數包括零售業銷售額、存貨相對於銷貨的比率和庫存水準、製造業 ISM 指數，指數中的生產和生接訂單，尋求格局變數一致才作交易
Geoff Morgan（默默無名私人交易人，將作者推上交易成功正途的好友。開始時是機械型，後來自由裁量。專長風險評估和找尋統計優勢。過去二十一年只有一年賠錢。作者再次游說才願意寫下忠告）： 以往任職過的交易經紀公司裏，幾百位客戶裏只有一個贏錢。專注於將虧損最少化，出色的防守贏得比賽
Gregory L. Morris（暢銷書《蠟燭圖精解》作者）：兩個字，紀律。紀律協助跨越分析和行動之間的缺口，而這是許多人的絆腳石
Nick Radge（交易界中資歷完整，做過經紀、基金經理人、交易作者、交易教育工作者，著有《日常交易人》和《適應性分析》）：堅忍，不屈不撓，持之以恆，才能克服各種困難和挫折。別想要立即獲利，正如你買樓也不會著眼於三個月六個月。市場準備好的時候會獎賞你，你要做的是在他掏錢時站在哪裏。如果 2008 年離開市場的交易人，在 2009 年時執行同樣的長期趨勢策略，他們就自然會獲利。
Brian Schad（曾是美國海豹部隊隊員，讀了 larry williams 的書後得到啟發，並協助出版其《威廉斯商品時機交易》新聞信，運用軟件的自由裁量型交易人）：在你交易生涯之初，努力做到在先進的交易軟體平台，定義您的交易觀念、並且回測你的市場信念，越早越好。推薦軟件包括 System writer、GenesisFT。紙上模擬交易，如果操作於接近趨勢結束時，成績會起伏不定，而導致你放棄原本是優秀的交易方法。
Andrea Unger（得過冠軍的當日沖銷交易人，用五分鐘圖，著有《資金管理：方法與應用》，愛研究發展交易策略）： 考慮自己個性，選擇適合自己的交易方法 ，一旦決定就邁步往前，直至計劃 告訴你該停止。不能忍受連續虧損，與不能忍受巨大虧損，兩者適合的系統都不同。保持好奇心思考市場的變動
Larry Williams（空前大師無人可代，在沒有電子工具和電腦走勢圖的大半世紀前已開始交易，原創有效交易觀念或多於任何人，接受其指導而成功者也比其他任何人更多，發明威廉斯%R 指標，1969 年出版《選股決定盈虧》，世界盃期貨交易冠軍賽空前絕後的大贏家，不是機械人交易人但非常具系統性，十分喜歡使用 Genesis 系統）：有資金管理方法和交易方法都不夠，必須掌握控制權，持續採取特定行動，才能致勝。交易事業是一場戰鬥。問題，而不是答案，才能成就更好的交易人。你需要自己找答案，沒有簡單的答案。交易結合了藝術和科學，數學和情緒。對一個人行得通的，不見得適合另一個人
黃達（Dar Wong，深具魅力，常演說的新加坡外匯交易人，當日沖銷日經期貨合約，發展出 PowerWave 方法，用半小時線圖，只用簡單蠟燭圖，偶爾看隨機指標）：採用良好的風險報酬比率，確認自己是當日沖銷還是趨勢交易人，明白交易是機率遊戲
儘管不同大師各有交易市場、時間架構、工具和技術，但是不要相信贏家策略不計其數
他們的個別便宜都觸及本書成功交易通則的要素
結語
這是私人交易人最好的時代，也是最壞的時代。最好的時代，因機構不再擁有任何競爭優勢，進場無障礙，市場上有無數平價經紀商、電子交易平台、即時電子資料
最壞的時代，因為交易人可用選擇多到應付不來，超過九成的積極交易人持續賠錢
願本書所講助你避開最壞的時代
交易要做的功課多於你的想像，能夠管理交易的痛苦才能享受長期的成功
永遠提防簡單的選擇，因為通常那都是錯誤的選擇
確保破產風險為零，最優秀的輸家是長期的贏家，祝你輸得漂亮
20/6/2018
完成筆記於馬來西亞怡保百利廣場大眾書局
此書作者追問方法如何驗證正期望值。《投資長勝的普世法則》則尋根問底，查究一切的投資長勝方法所必須符合的法則。
感謝看到最後，額外送上此圖。
如需中文版圖表，不妨來函告知，我會為你特別製作。
